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隨著全球市場的不斷擴大和供應鏈的日益復雜，物流業(yè)作為連接生產(chǎn)和消費環(huán)節(jié)的重要一環(huán)，面臨著日益激烈的競爭和市場壓力。為了應對市場需求的變化，物流業(yè)必須不斷調整戰(zhàn)略，以提高資源配置的效率和滿足客戶需求。然而，這種戰(zhàn)略調整不僅僅取決于產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的決策，還受到供應鏈合作伙伴之間的關系影響。供應鏈關系包括與供應商、分銷商、合作伙伴和客戶之間的合作和合同關系，由于它們直接影響著物流網(wǎng)絡的運作和整體效率，這些關系在物流業(yè)中起著至關重要的作用。供應鏈關系的健康與否，以及供應鏈伙伴之間的合作程度，可能會給物流業(yè)戰(zhàn)略調整對投資效率產(chǎn)生積極或消極的影響。在此背景下，本研究深入探討供應鏈關系視角下物流業(yè)戰(zhàn)略調整對投資效率的影響機制，旨在幫助物流企業(yè)更好地調整戰(zhàn)略、改善供應鏈關系，提高投資效率，從而促進物流業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
戰(zhàn)略調整周期理論認為，戰(zhàn)略調整可進一步劃分為設計性戰(zhàn)略調整和管理性戰(zhàn)略調整，其中設計性戰(zhàn)略調整指的是戰(zhàn)略實施過程中技術要素等投入的變化，管理性戰(zhàn)略調整指的是戰(zhàn)略實施過程中根據(jù)情況變化及時調整對不確定性的控制程度。在當前物流業(yè)轉型升級的大背景下，我國物流企業(yè)需要更加重視技術創(chuàng)新并加大技術投入力度，不斷增強核心競爭力，從而贏得市場競爭優(yōu)勢。然而物流企業(yè)技術創(chuàng)新活動的開展往往伴隨著一定的風險，如何在日益激烈的市場競爭中生存下來是物流企業(yè)重要的經(jīng)營目標之一。在當前日益復雜的外部環(huán)境下，我國物流企業(yè)一方面需要不斷加大創(chuàng)新以提升競爭力，另一方面又要防范各種經(jīng)營風險以維持物流企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。所以，本部分將分別從設計性戰(zhàn)略調整和管理性戰(zhàn)略調整兩個角度出發(fā)探究戰(zhàn)略調整對投資效率的影響。
設計性戰(zhàn)略調整指的是戰(zhàn)略實施過程中技術投入的變化和調整。一般來說，設計性戰(zhàn)略調整越大，物流企業(yè)越傾向于增加員工培訓、人才引進和技術創(chuàng)新等方面的投入；設計性戰(zhàn)略調整越小，企業(yè)越傾向于維持當前的技術投入水平，甚至減少對技術創(chuàng)新等方面的投入。就我國物流業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)的轉型升級離不開較大的設計性戰(zhàn)略調整，然而較大的設計性戰(zhàn)略調整又容易引起融資能力、資源需求、代理等方面的問題，從而降低物流企業(yè)的投資效率。
從融資能力的角度來看，較大的設計性戰(zhàn)略調整意味著物流企業(yè)要增大技術方面的投入力度，而技術投入的回報周期較長，這會增大物流企業(yè)投入產(chǎn)出的不確定性，給物流企業(yè)經(jīng)營帶來風險，從而增大了物流企業(yè)融資成本并削弱了融資能力，進而降低物流企業(yè)投資效率。從資源需求配置的角度來看，物流企業(yè)增大技術投入需要更多的資金，這在一定程度上限制了企業(yè)自由投資活動的開展，從而降低企業(yè)投資效率。此外，
H1：物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整會降低投資效率。
管理性戰(zhàn)略調整指的是物流企業(yè)在戰(zhàn)略實施過程中根據(jù)外部環(huán)境變化調整對不確定性的控制程度。一般來說，管理性戰(zhàn)略調整越大，意味著物流企業(yè)增強了對不確定性的控制，從而提高了企業(yè)應對環(huán)境變化沖擊的能力；管理性戰(zhàn)略調整越小，意味著企業(yè)保持甚至減弱了對不確定性的控制，進而降低了企業(yè)應對外部環(huán)境變化的能力。在物流業(yè)升級轉型的過程中，外部大環(huán)境日益復雜多變，物流企業(yè)創(chuàng)新活動的增多使企業(yè)經(jīng)營面臨更大的風險。
從融資能力的角度來看，
H2：物流業(yè)管理性戰(zhàn)略調整會提高投資效率。
針對設計性戰(zhàn)略調整，眾多研究結果表明，較大的設計性戰(zhàn)略調整可能會造成物流企業(yè)經(jīng)營不確定性的增大，使物流企業(yè)面臨經(jīng)營風險。為了緩沖設計性戰(zhàn)略調整較大帶來的不利影響，物流企業(yè)往往會選擇與供應鏈關系較好的企業(yè)進行知識共享并分擔風險。然而一方面，這樣做容易導致物流企業(yè)專用性資產(chǎn)占比過高而影響現(xiàn)金流，進而制約了物流企業(yè)的投資活動；另一方面，較好的供應鏈關系也增大了物流企業(yè)陷入財務危機的可能性，物流企業(yè)高管有更大能力做出機會主義行為，從而降低物流企業(yè)的投資效率。
下面將分別從現(xiàn)金流動性和代理問題兩個角度開展進一步分析：第一，現(xiàn)金流動性角度。設計性戰(zhàn)略調整要求較大的創(chuàng)新投入且不確定性較高，僅僅依靠單個物流企業(yè)開展創(chuàng)新活動有較大風險，因此物流企業(yè)往往會與供應鏈關系較好的企業(yè)開展聯(lián)合創(chuàng)新、合作研發(fā)。
H3：相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展設計性戰(zhàn)略調整更容易導致投資效率下降。
通常來說，物流企業(yè)轉型升級期所處的外部環(huán)境具有更大的不確定性，此時物流企業(yè)開展管理性戰(zhàn)略調整有助于緩解由環(huán)境不確定性增大帶來的經(jīng)營風險問題，從而提高投資效率。由于個體認知有限性和信息不對稱的存在，物流企業(yè)難以完全認知外部環(huán)境，此時若物流企業(yè)所實施的管理性戰(zhàn)略調整與外部環(huán)境變化不適應，管理性戰(zhàn)略調整的實際效應會明顯降低。而良好的供應鏈關系使得物流企業(yè)可以掌握更多外部信息，從而可更加有效地開展管理性戰(zhàn)略調整，進而實現(xiàn)對物流企業(yè)風險規(guī)避、融資以及經(jīng)營管理等的有效約束，提高了物流企業(yè)的投資效率(
學術界從供應鏈關系視角下管理性戰(zhàn)略調整對投資效率影響的研究主要是從以下兩個方面開展的：第一，風險規(guī)避的角度。
H4：相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展管理性戰(zhàn)略調整更容易使得投資效率升高。
本文以我國A股的48家物流業(yè)上市企業(yè)作為研究樣本，數(shù)據(jù)采集期間為2016-2022年。財務數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫，分析前對樣本數(shù)據(jù)進行如下處理：一是，剔除處于ST或*ST狀態(tài)的樣本；二是，剔除當期和滯后一期數(shù)據(jù)存在缺失的樣本；三是，對所有連續(xù)變量在上下1%的水平上進行Winsorize處理。最終剩下33家物流業(yè)上市企業(yè)作為研究樣本，本文的數(shù)據(jù)整理與分析工作利用Stata13軟件進行。
本文被解釋變量為投資效率(標記為TZ)，參考
本文解釋變量為物流業(yè)戰(zhàn)略調整，其通過設計性戰(zhàn)略調整(標記為SJ)和管理性戰(zhàn)略調整(標記為GL)來衡量，參考
本文調節(jié)變量為供應鏈關系(標記為GY)，當企業(yè)的客戶集中度大于行業(yè)均值時，則取1，否則取0。
本文控制變量為企業(yè)成長能力(標記為CZ)、董事會規(guī)模(標記為DS)、董事會獨立性(標記為DL)、股權制衡程度(標記為ZH)、企業(yè)規(guī)模(標記為GM)、凈資產(chǎn)收益率(標記為SY)和資產(chǎn)負債率(標記為FZ)來衡量。企業(yè)成長能力通過收入增長率來衡量，董事會規(guī)模通過董事會人數(shù)來衡量，董事會獨立性通過獨立董事在董事會規(guī)模中的占比來衡量，股權制衡程度通過第二到第十股東的持股比例與第一股東持股比例的比值來衡量，企業(yè)規(guī)模通過企業(yè)總資產(chǎn)來衡量，凈資產(chǎn)收益率通過稅后利潤與凈資產(chǎn)的比值來衡量，資產(chǎn)負債率通過負債總額與資產(chǎn)總額來衡量。
其中εit表示隨機擾動項。
如表1所示，TZ的均值為0.039，標準差為0.037，中位數(shù)為0.029，最小值為0.003，最大值為0.228，通過對中位數(shù)和均值相比，這表明其頭部效應明顯，但其沒有受極值影響。同理可知，各變量均符合要求。
如表2所示，由于投資效率為反向變量，物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整和投資效率顯著負相關，物流業(yè)管理性戰(zhàn)略調整和投資效率顯著正相關。同時各變量相關系數(shù)均小于0.5，這表明其沒有嚴重的多重共線性問題。
如表3所示，列(2)中，SJ的系數(shù)為0.128，其在0.01水平下顯著，但由于投資效率為反向變量，這表明物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整顯著負向影響投資效率，即假設H1成立；列(3)中，GL的系數(shù)為-0.178，其在0.05水平下顯著，但由于投資效率為反向變量，這表明物流業(yè)管理性戰(zhàn)略調整顯著正向影響投資效率，即假設H2成立。
由于上文采用Richardson殘差模型產(chǎn)生的系統(tǒng)性偏差可能對本文產(chǎn)生影響，參考李延喜等(2015)的研究成果，將其三等分，剔除最接近0的三分之一樣本，將剩下的樣本重新進行回歸分析。如表4所示，列(2)中，SJ的系數(shù)為0.238，其在0.01水平下顯著，但由于投資效率為反向變量，這表明物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整顯著負向影響投資效率；(3)列中，SJ的系數(shù)為-0.272，其在0.01水平下顯著，但由于投資效率為反向變量，這表明物流業(yè)管理性戰(zhàn)略調整顯著正向影響投資效率。由此可知，考慮系統(tǒng)性偏差的背景下，上文結論依舊成立。
如表5所示，第(1)列中，供應鏈關系較好的組中SJ的系數(shù)為0.868，其在0.01水平下顯著；第(2)列中，供應鏈關系較差的組中SJ的系數(shù)為0.319，其在0.01水平下顯著，這表明2組沒有顯著差異；第(3)列中，全樣本組中SJ的系數(shù)為0.648，其在0.01水平下顯著，GY的系數(shù)為0.747，其在0.01水平下顯著，SJ*GY的系數(shù)為0.772，其在0.01水平下顯著，這表明無論供應鏈關系好壞的情況下，物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整均會顯著負向影響投資效率，同時相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展設計性戰(zhàn)略調整更容易導致投資效率下降，所以假設H3成立。第(4)列中，供應鏈關系較好的組中GL的系數(shù)為-0.392，其在0.1水平下顯著；第(5)列中，供應鏈關系較差的組中GL的系數(shù)為-0.161，其在0.1水平下顯著，這表明相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展管理性戰(zhàn)略調整更容易使得投資效率升高，所以本文假設H4成立。
物流業(yè)設計性戰(zhàn)略調整顯著負向影響投資效率。這是由于：第一，物流業(yè)通常受到市場需求、供應鏈狀況和競爭格局等因素的影響，所以頻繁的設計性戰(zhàn)略調整可能導致市場不穩(wěn)定性和不確定性增加，投資者可能難以預測市場的發(fā)展趨勢，從而降低了他們的信心。這種不確定性可以抑制投資效率，尤其是長期投資項目。第二，頻繁的戰(zhàn)略調整可能導致資源的浪費。每次調整都需要耗費時間、金錢和精力，這些資源本可以用于更穩(wěn)定和長期的投資項目。資源浪費會減少可用于有效投資的資本，從而降低了投資效率。第三，戰(zhàn)略調整可能導致企業(yè)失去了連續(xù)性。投資者通常更傾向于投資那些有穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展計劃的企業(yè)，因為這有助于降低風險。頻繁的調整可能使企業(yè)缺乏明確的長期愿景和戰(zhàn)略，這可能使投資者感到不安，降低了他們的投資意愿。
物流業(yè)管理性戰(zhàn)略調整顯著正向影響投資效率。這是由于：第一，管理性戰(zhàn)略調整通常旨在提高物流企業(yè)的運營效率，其可能包括改進供應鏈管理、優(yōu)化運輸和倉儲流程、降低成本，以及提高服務質量。通過提高運營效率，企業(yè)可以更有效地利用資源，減少浪費，提高投資回報率。第二，物流業(yè)是一個充滿競爭和不斷變化的領域。管理性戰(zhàn)略調整可以幫助企業(yè)更好地適應市場變化，其包括調整業(yè)務模式以滿足新的市場需求，拓展新的市場機會，以及改進客戶服務。適應市場變化有助于提高企業(yè)的競爭力，從而增加投資的吸引力。第三，管理性戰(zhàn)略調整還可以有助于降低業(yè)務風險，通過更好地管理風險因素，例如供應鏈中的不確定性或市場波動，企業(yè)可以降低不利事件的潛在影響，這能夠降低投資的風險，從而使投資者更愿意投入資本。
相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展設計性戰(zhàn)略調整更容易導致投資效率下降。這是由于：第一，供應鏈關系較好的企業(yè)可能傾向于保持現(xiàn)有的供應鏈結構和關系，因為它們在過去已經(jīng)取得了成功，且在與供應商和合作伙伴之間建立了穩(wěn)定的關系。因此，這些企業(yè)可能在面對市場變化或競爭挑戰(zhàn)時表現(xiàn)出較大的惰性和自滿心態(tài)。他們可能不愿意進行大規(guī)模的設計性戰(zhàn)略調整，因為他們認為現(xiàn)有的供應鏈關系已經(jīng)足夠有效。第二，供應鏈關系較好的企業(yè)可能已經(jīng)投入了大量資源，包括時間、金錢和勞動力，來建立和維護這些關系。因此，他們不愿意輕易放棄這些資源來進行設計性戰(zhàn)略調整，這種惰性可能會成為他們改變供應鏈策略的障礙。第三，供應鏈關系較好的企業(yè)通常有更復雜的供應鏈網(wǎng)絡，其中有多個供應商、合作伙伴和分銷渠道。設計性戰(zhàn)略調整可能需要更多的協(xié)調和溝通，以確保整個供應鏈的各個環(huán)節(jié)都能夠適應新戰(zhàn)略。協(xié)調和溝通方面的挑戰(zhàn)可能增加了調整的復雜性，從而影響了投資效率。
相比于供應鏈關系較差的物流企業(yè)，供應鏈關系較好的物流企業(yè)開展管理性戰(zhàn)略調整更容易使得投資效率升高。這是由于：第一，供應鏈關系較好的企業(yè)通常已建立了長期的供應商和合作伙伴關系，這些關系可能是基于長期的信任和協(xié)作建立的。而良好的供應鏈關系使得物流企業(yè)可以掌握更多外部信息，從而可更加有效地開展管理性戰(zhàn)略調整，進而更容易使得投資效率升高。第二，在建立供應鏈關系時，企業(yè)通常會投入大量資源，包括時間、資金和努力，以確保供應鏈的高效運作。這些投資可能包括培訓供應商、建立特定的生產(chǎn)和交付流程，以及建立信息技術系統(tǒng)來支持供應鏈管理。因此，物流企業(yè)十分重視良好的供應鏈關系的建立和維護工作，更高效地獲取市場信息，從而有針對性地采取管理性戰(zhàn)略調整，幫助物流企業(yè)規(guī)避風險并提高投資效率。
第一，數(shù)字化和自動化技術投資。政府可以設立數(shù)字化和自動化技術升級基金，為物流企業(yè)提供低息貸款或補貼，以支持其采用自動化設備和數(shù)字化技術，例如自動化倉儲系統(tǒng)、智能物流管理軟件和物聯(lián)網(wǎng)設備。第二，綠色物流戰(zhàn)略。政府需要制定更嚴格的環(huán)保法規(guī)，對符合綠色物流標準的企業(yè)給予稅收減免或獎勵。政府還可以鼓勵企業(yè)投資于可再生能源供應鏈，以降低碳排放。第三，供應鏈可視化。政府可以資助研究機構開發(fā)開源的供應鏈管理軟件，以降低企業(yè)采用成本。此外，政府可以創(chuàng)建全國性的供應鏈數(shù)據(jù)共享平臺，鼓勵企業(yè)分享信息，以改進供應鏈的可視性和透明性。第四，多元化戰(zhàn)略。提供市場研究和市場準入支持，幫助物流企業(yè)識別潛在的多元化機會。政府還可以建立多元化戰(zhàn)略研究中心，為物流企業(yè)提供市場洞察和戰(zhàn)略指導。第五，人才培訓和發(fā)展。政府可以與高校和培訓機構合作，提供物流從業(yè)人員培訓計劃。此外，設立物流行業(yè)技能認證制度，鼓勵從業(yè)人員不斷提升技能水平。
第一，合作伙伴關系建設。政府可以推動物流企業(yè)與供應商、分銷商和合作伙伴建立長期合作伙伴關系。鼓勵物流企業(yè)簽署合作協(xié)議，明確責任和利益分享。第二，供應鏈可持續(xù)性。政府可以設立可持續(xù)供應鏈認證體系，對符合標準的企業(yè)提供認證和獎勵。此外，建立監(jiān)管機構，加強對供應鏈可持續(xù)性的監(jiān)督和評估。第三，風險管理。提供風險管理咨詢和培訓，幫助企業(yè)建立有效的供應鏈風險管理體系。政府還可以合作設立風險共享機構，為企業(yè)提供風險分散機制。第四，信息共享平臺。政府可以資助建立獨立的信息共享平臺，確保數(shù)據(jù)安全和隱私保護。鼓勵企業(yè)共享信息，以提高供應鏈的協(xié)同效率。第五，供應鏈融資。政府可以設立供應鏈融資機構，為物流企業(yè)提供融資支持，其包括應收賬款融資、庫存融資和供應鏈貸款，以確保供應鏈的穩(wěn)定運行。
滬公網(wǎng)安備 31011202008041號
